Cryptoeconomy: ¿Por qué los fondos de cobertura pierden dinero con posiciones cortas en USDT?

Los últimos dos meses han sido extraordinariamente volátiles para el amplio mercado de las criptomonedas. Bitcoin, Ethereum y casi todos los tokens han bajado significativamente de precio a medida que las ondas de choque arrasan los mercados financieros tradicionales.

USDt ha mantenido su paridad con el dólar a pesar de la volatilidad y los reembolsos significativos de Tether que superan los 14 mil millones de dólares. La capacidad de Tether para procesar estos reembolsos es una prueba más de la calidad y la liquidez de su respaldo, que le permite procesar reembolsos que paralizarían a los bancos tradicionales.

Sin embargo, debido a la liquidación masiva en el mercado de las criptomonedas, varios fondos de cobertura han comenzado a tomar posiciones cortas en los mercados cripto. Varios de esos fondos han comenzado a tomar posiciones en corto de USDt, lo que demuestra una incomprensión fundamental tanto del mercado de las criptomonedas como de Tether.

The Wall Street Journal publicó recientemente un artículo sobre los fondos de cobertura que “shortean” Tether. El artículo describe por qué estos fondos están “shorteando” USDt:

“Varios inversores han estado apostando contra Tether durante gran parte del año pasado. Pero más fondos de cobertura se han interesado en tomar posiciones en corto de Tether después del colapso en mayo de otra moneda estable llamada TERRA USD. Y creo que eso ha hecho que algunos inversores profesionales se vuelvan más escépticos sobre la estabilidad del ecosistema criptográfico más amplio”.

Tether ha escrito sobre las muchas formas en que USDt difiere de Terra, por qué USDt es más estable, por qué USDt no está sujeto a los mismos riesgos y por qué la falla de Terra no tiene implicaciones para la cuestión de si USDt fracasaría.

Tether también ha escrito sobre cómo los reembolsos de USDt han demostrado en la práctica que USDt no es vulnerable a la misma espiral de muerte que paralizó a Terra.

El simple hecho de que los fondos de cobertura vean el colapso de Terra como una tesis constructiva para ponerse en corto con USDt representa la brecha de conocimiento asimétrico entre los participantes del mercado de criptomonedas y las entidades del espacio financiero tradicional.

En resumen, la tesis subyacente de esta operación está increíblemente mal informada y es totalmente errónea. Además, se apoya en una creencia ciega que bordea las teorías conspirativas sobre Tether:

-La creencia de que Tether no está o no estaba respaldado al 100% por una garantía conservadora y líquida

-La creencia de que Tether era titular de la deuda de Evergrande

-La creencia de que las tenencias de papel comercial de Tether eran predominantemente deuda china

-La creencia de que Tether creó USDt de la nada para manipular los criptomercados

-La creencia de que Tether tenía préstamos no garantizados para los prestatarios

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Ninguna de estas teorías es cierta.

Para estos fondos, Tether se considera una forma de bajo riesgo para ir en corto en los mercados de criptomonedas que los fondos pueden explicar fácilmente a sus inversores. Como todo el mundo sabe que el USDt no aumentará exponencialmente de precio, estos fondos creen que han encontrado una forma libre de riesgo de tomar posiciones en corto en cripto.

Sin embargo, esto no es completamente cierto. Los fondos tienen un coste de préstamo/financiamiento para realizar la operación. Los contratos perpetuos son una de las principales formas en que los fondos obtienen exposición a posiciones cortas en USDt, y esto se ha reflejado en el interés abierto en estos contratos USDt/USD.

El interés corto de estos fondos ha creado una oportunidad para los operadores que no creen que USDt vaya a fallar, para intervenir y recoger fondos del otro lado de esta operación. Los participantes del mercado han aprovechado plenamente esta oportunidad, como lo demuestra la baja tasa de financiación que los inversores pueden cobrar actualmente en los contratos perpetuos.

Si no hubiera suficientes posiciones largas en USDt para recaudar fondos, esta tasa sería mucho más alta. Estos operadores han demostrado que están más que dispuestos a estar largos en USDt y a cobrar las tasas pagadas por los fondos de cobertura que van en corto.

Irónicamente, durante un período de dos meses en el que múltiples grandes criptomonedas se derrumbaron >90%, prestamistas de renombre se volvieron insolventes y fondos de cobertura implosionaron, estos fondos de cobertura tradicionales tenían posiciones cortas en……USDt.

Estos fondos podrían haber obtenido grandes beneficios lanzando dardos como Coinmarketcap y “shorteando” a esas monedas durante este periodo de tiempo. Sin embargo, en lugar de ello, pagaron fondos a operadores que estaban largos en USDt en mercados perpetuos, bloquearon su capital y no obtuvieron beneficios.

Reservas y auditoría de Tether

Como guinda del pastel, estos fondos han expresado una breve tesis sobre USDt durante un período de tiempo en el que incluso sus propias teorías conspirativas sobre el papel comercial se han vuelto irrelevantes ya que Tether ha reducido su tenencia de papel comercial de 30 mil millones de dólares (julio de 2021) a un mero 3,7 mil millones hoy. A finales de agosto, las tenencias de papel comercial serán tan bajas como 300 millones y llegarán a cero en octubre/principios de noviembre de 2022.

Además, Tether actualmente está preparando una auditoría con una importante firma de contabilidad, una de las firmas de contabilidad “Big 12”, que derriba otra teoría conspirativa que señalaba que “Tether nunca haría una auditoría”.

Finalmente, Tether confirmó recientemente que Tether no tiene papel comercial chino en sus reservas.

Tether sigue siendo la moneda estable más transparente del mercado y surge una pregunta: ¿por qué los críticos de Tether no califican a todas las demás monedas estables con el mismo estándar?

Competidores de USDt

Muchos participantes de la industria han comentado cómo se ha reducido la brecha en la capitalización de mercado entre Tether y sus competidores más grandes. Sin embargo, la diferencia entre el volumen de negociación de 24 horas de USDt y sus competidores cuenta una historia más clara e importante.

Por ejemplo, en lugar de atender a la industria bancaria tradicional, Tether se enfoca en ser la moneda más utilizada para intercambios entre pares, remesas, una herramienta de libertad y protección contra la inflación para los países en desarrollo.

Esta es la razón por la que, si bien la capitalización de mercado de Tether ha disminuido debido a los miles de millones de canjes en efectivo que facilitó sin esfuerzo durante las últimas semanas, el volumen de operaciones de 24 horas de Tether sigue siendo aproximadamente 10 veces mayor que el de su competidor más cercano. Esto apunta a la utilidad de Tether en el trading diario y es la verdadera medida de adopción.

La gran escala de integración de USDt en el entramado financiero de la industria cripto es un orden de magnitud mayor que su competidor más cercano. Esto dice mucho de la confianza que la industria y todos sus usuarios tienen en Tether y USDt.

¡También es un hecho que los competidores de Tether a menudo operan con pérdidas! Sus negocios están perdiendo dinero cada trimestre y cada año.

Los inversores deben preguntarse, ¿es esto sostenible? ¿Estas operaciones pueden seguir perdiendo dinero para siempre?

Tether no necesita quemar el dinero de los inversores para promover la adopción de USDt. Esta adopción ocurre y siempre ha ocurrido de manera orgánica porque los usuarios encuentran una utilidad real en USDt.