Cryptoeconomy: Tether, el modelo para las monedas estables privadas
No pasa una semana sin que las stablecoins o monedas estables se discutan y debatan en los principales medios de comunicación, lo que sólo demuestra cuán lejos ha llegado la industria en los últimos 4 años.
¡Y durante la volatilidad del mercado esto solo aumenta! Este artículo explorará cómo el modelo de moneda estable garantizada de Tether proporciona la estructura ideal para las monedas estables privadas. También discutirá muchas de las preguntas que tienen los analistas, incluidas las actualizaciones de las reservas de Tether, las respuestas a por qué la vinculación de Tether nunca se ha “roto” y cómo los préstamos de Tether están asegurados y sobre-colateralizados.
La innovación de Tether (stablecoins colateralizadas) ha polarizado e inspirado al mundo en general. Algunos países están (innecesariamente) preocupados por el impacto potencial que las monedas estables privadas pueden tener en su infraestructura financiera. Esta es, por supuesto, una preocupación fuera de lugar, ya que las monedas estables privadas no sólo no representan un riesgo para la estabilidad financiera, sino que, en realidad, presentan oportunidades significativas para la mejora y la innovación en los sistemas financieros globales.
Una moneda estable colateralizada es esencialmente un token digital, fungible, emitido en una cadena de bloques que se emite contra una forma de garantía en poder de una empresa o protocolo. Tether fue la primera empresa en crear y lanzar una moneda estable garantizada: USD₮. Siete años después, USD₮ ha alcanzado un suministro totalmente respaldado de más de 71.500 millones de dólares con un pico de 83.000 millones de dólares.
Las stablecoins colateralizadas brindan una forma única de realizar transacciones digitales de valor, brindando todas las ventajas de los activos basados en blockchain a través de un medio de intercambio que tiene un precio estable en comparación con la volatilidad saludable que caracteriza a la mayoría de los activos basados en blockchain.
Debido al éxito de USD₮, muchos otros proyectos han lanzado y han intentado lanzar sus propias variaciones del modelo de moneda estable garantizada de Tether. ¡Las monedas estables garantizadas tienen un valor combinado que supera los 150 mil millones de dólares!
Incluso con este rápido y profundo crecimiento, el impacto de las monedas estables todavía está en su primera etapa. Todavía representan un activo financiero más pequeño, utilizado principalmente por aquellos primeros usuarios que entendieron su valor antes que el resto del mundo.
Esperamos que las monedas estables se conviertan en una parte integral y fundamental de la infraestructura financiera global en los próximos años y décadas. Si bien Tether continúa manteniendo el papel de liderazgo de USD₮ como la moneda estable más grande y más confiable, habrá muchas otras monedas estables que emergerán como herramientas financieras para mejorar la capacidad económica y la libertad del mundo.
El modelo de stablecoin colateralizada representa un modelo para las monedas estables privadas. Proporciona una hoja de ruta para la emisión de activos estables en cadenas de bloques que se pueden transaccionar en una fracción del tiempo de las transacciones financieras tradicionales y por una fracción del costo. Además, las monedas estables privadas permiten a los usuarios acceder a la infraestructura financiera sin fronteras, a diferencia de los sistemas de circuito cerrado de las estructuras bancarias nacionales.
Las stablecoins colateralizadas también presentan una forma interesante de liberar el valor bloqueado en las garantías. Los diversos activos utilizados para respaldar las monedas estables garantizadas se liberan, no porque la garantía se use directamente o se rehipoteque, sino porque su valor se transfiere a la moneda estable que proporciona liquidez al comercio global.
El modelo de moneda estable garantizada en USD₮ es un modelo en el que se utilizan activos como letras del Tesoro, bonos, efectivo y otros activos potenciales para respaldar el valor de la moneda estable. Estos activos no solo respaldan la moneda estable, dándole un valor real y fijo, sino que la moneda estable se puede canjear en cualquier momento por el valor acordado ($1 por USD₮). Una vez emitidas, las monedas estables pueden moverse libremente en la infraestructura digital hasta que el propietario busque canjearlas.
Un punto importante a tener en cuenta es que la estabilidad de USD₮ surge de sus instalaciones de canje (usuarios verificados que intercambian USD₮ por dólares en una proporción de 1:1 con Tether) y no de su precio de negociación en los exchanges o intercambios.
Si el precio de USD₮ diverge de $1 en un exchange importante, como ocurrió en mayo, no significa que USD₮ haya perdido su paridad. Cada vez que USD₮ ha divergido de $1 en los intercambios, Tether ha seguido canjeando USD₮ por dólares en una proporción de 1:1, rápidamente y sin limitaciones por el tamaño del canje.
La redención directa produce estabilidad para las monedas estables, nada más lo hace. No es posible construir una moneda estable cuya estabilidad requiera operaciones de mercado y el precio comercial del activo.
Esto es parte del fracaso de Terra/Luna. Esta lección no necesita ser aprendida de nuevo, el mundo ha experimentado con la fijación de divisas muchas veces en nuestra historia financiera.
Es extremadamente común que cada vez que los países han tratado de vincular el valor de una moneda a un valor específico, el esfuerzo ha sido un fracaso. No solo se rompen las paridades, sino que se debe gastar una enorme cantidad de capital para mantener la estabilidad artificial.
Si bien el precio de USD₮ en los intercambios puede fluctuar debido a cambios en la oferta y la demanda, los USD₮ siempre se pueden canjear en una proporción de 1:1, ya que están totalmente garantizados, lo que mantiene el valor de USD₮ en $1.
Las Stablecoins colateralizadas son el modelo ganador
El modelo de stablecoin colateralizado de Tether representa el modelo dominante para la emisión de monedas estables. Si bien se utilizan otros enfoques para emitir monedas estables, y es probable que haya muchos más durante la próxima década, el modelo de Tether representa más del 90 % de todas las monedas estables del mercado.
Es probable que este siga siendo el modelo de elección para las monedas estables privadas, que pueden ser emitidas por empresas, fondos o incluso bancos en el futuro.
En respuesta a la demanda de liquidez en las blockchains y los mercados, las organizaciones podrán crear y emitir monedas estables garantizadas utilizando garantías actualmente no utilizadas en forma de diversos activos. En este sentido, el valor representado por esa garantía puede utilizarse para proporcionar liquidez directa al mercado según sea necesario.
Como el modelo de moneda estable de Tether siempre está completamente respaldado por garantías, la cantidad de garantías que se utilizan para emitir monedas estables siempre responde directamente a la necesidad y la demanda de liquidez. A medida que las blockchains se vuelven más diversas y más integradas, surgirá la necesidad de liquidez en varios sistemas diferentes, que pueden o no ser interoperables.
Se emitirán stablecoins privadas para satisfacer esta demanda.
El modelo de moneda estable con garantía de Tether es el más compatible con los requisitos reglamentarios que la mayoría de los emisores privados de monedas estables probablemente cumplirán. Es el que más fácilmente puede integrarse en los actuales marcos regulatorios y en el sistema financiero mundial.
Los activos tradicionales, en poder de custodios regulados, se convierten en la garantía conocida utilizada para emitir las monedas estables privadas del futuro.
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Aunque se seguirá experimentando con otros enfoques, es muy probable que el modelo colateralizado de Tether sea el enfoque que la gran mayoría de las stablecoins privadas utilicen en el futuro.
Además, el modelo de Tether ayuda a fortalecer las monedas nacionales en lugar de debilitarlas. Por ejemplo, el USD₮ consolida aún más el uso del dólar a nivel mundial, tanto por la demanda de garantías como por su uso como unidad de cuenta. Este es un beneficio fundamental del modelo de Tether, ya que elimina cualquier posible conflicto entre los intereses de las monedas nacionales y los emisores privados de monedas estables. Los intereses de ambas partes se vuelven alineados y complementarios, ya que las monedas estables privadas potencian los carriles de pago digitales del futuro.
Por todas estas razones, el modelo de moneda estable garantizada de Tether sigue siendo el modelo dominante para las monedas estables. Es probable que este siga siendo el caso en el futuro inmediato. Incluso en el presente, ¡otras monedas estables que adoptan el modelo de Tether fortalecen y respaldan aún más la innovación que Tether trajo al mercado hace años!
¡Esperamos ver todo lo que la próxima generación de innovadores continuará construyendo con el modelo de moneda estable de Tether!
Volatilidad, Estabilidad y Liquidez
Los mercados de criptomonedas están sufriendo actualmente una importante volatilidad, y estamos siendo testigos de cómo el apalancamiento se elimina del mercado. Cuando los operadores y las empresas apalancadas se deshacen, es una situación que puede ejercer una enorme presión sobre los mercados.
Es importante tener en cuenta que las reservas de Tether y USD₮ son conservadoras, líquidas y transparentes, y han demostrado ofrecer una total capacidad de reembolso a nuestros clientes incluso en las peores condiciones del mercado de criptomonedas, como se ha experimentado en las últimas semanas.
Tether y USD₮ se han enfrentado y han soportado innumerables eventos de cisne negro, grandes reembolsos y colapsos del mercado, más que casi cualquier otra criptodivisa, excepto Bitcoin.
A través de todos estos eventos, USD₮ ha mantenido su papel como la moneda estable preferida por la mayoría de los usuarios, intercambios y empresas.
USD₮ es la moneda estable más resistente y confiable del mercado y tiene un fuerte respaldo, como lo indican las certificaciones de Tether sobre la naturaleza de sus reservas.
De forma independiente, el reporte “Stablecoin Dashboard: 4Q21” de Fitch Ratings establece que Tether tiene los informes más detallados y también afirma que la liquidez de la cartera de Tether ha aumentado con su reducción de papel comercial.
Esta reducción de papel comercial ha aumentado sustancialmente desde que se realizó este informe.
Una actualización sobre las reservas de USD₮
En la última opinión de aseguramiento de Tether, Tether anunció que más del 47% de las reservas totales de USD₮ ahora son bonos del Tesoro de EE.UU. y que el papel comercial ahora representa menos del 25 % del respaldo de USD₮.
Desde entonces, el papel comercial se ha reducido en 5 mil millones de dólares adicionales y las tenencias del Tesoro de EE.UU. se han incrementado en 5 mil millones.
Además, Tether se compromete a reducir aún más el papel comercial como parte de sus reservas y aumentar su tenencia de bonos del Tesoro de EE.UU. Tether está reduciendo sus tenencias de papel comercial a medida que el aumento de las tasas de interés crea oportunidades superiores de riesgo-recompensa con los bonos del Tesoro de EE. UU. Si bien el papel comercial es un equivalente de efectivo seguro y ampliamente utilizado, las letras del Tesoro de EE.UU. son más líquidas y brindan una mayor flexibilidad cuando hay demandas de liquidez a corto plazo. Junto con el aumento de los rendimientos, los bonos del Tesoro son una opción de garantía atractiva y segura para las reservas de Tether.
Este cambio en las reservas de Tether se reflejará en la próxima opinión de aseguramiento, publicada trimestralmente.
Estos anuncios son parte del compromiso continuo de Tether con la transparencia y la estabilidad. Las reservas de Tether son fuertes, conservadoras y líquidas. Esto se demuestra aún más con la capacidad de Tether para cumplir con más de 10 mil millones de dólares en solicitudes de canje en cuestión de días.
Préstamos garantizados
Parte de las reservas de Tether (3,82%) están en forma de préstamos garantizados a entidades no afiliadas.
En tiempos de volatilidad del mercado, cuando los usuarios están preocupados por la solvencia de las empresas de criptomonedas, es natural que surjan preguntas en torno a si estos préstamos suponen algún riesgo para Tether o USD₮.
La respuesta es no.
Los préstamos de Tether están sobre-colateralizados y cualquier cambio de riesgo debido a las circunstancias financieras de las empresas que han pedido capital prestado es gestionado por el equipo de gestión de riesgos de Tether en tiempo real para evitar cualquier impacto en la estabilidad de USD₮.
Redenciones y Competencia
La competencia ha crecido recientemente centrándose en casos de uso diferentes a los de Tether. Por ejemplo, vemos que los competidores se centran más en estar al servicio de la industria bancaria, mientras que Tether centra sus esfuerzos en ser la moneda más utilizada para los intercambios peer to peer, las remesas, una herramienta de libertad y la cobertura de la inflación para los países en desarrollo.
USD₮ sigue siendo no solo la moneda estable más grande y más utilizada, sino también la primera opción para la mayoría de las transacciones. La gran mayoría de las operaciones se realizan a través de pares USD₮.
Es común que USD₮ tenga 10 veces el volumen de negociación de su mayor competidor en un día determinado.
Todas estas métricas son evidencia de la confianza que el mercado tiene en USD₮ y la liquidez sin precedentes que ha ofrecido durante años.
Es interesante observar también que, mientras otras stablecoins afirman tener un sólido historial de reembolsos, todas las stablecoins aparte de Tether, tienen un saldo neto medio entre las emisiones y los reembolsos en un plazo determinado: ninguna otra ha sido capaz de demostrar un 10% de reembolsos en 48 horas. El resultado final, es demostrar cuándo las nuevas emisiones pueden cubrir las solicitudes de reembolso, pero hasta ahora solo Tether ha demostrado que puede funcionar de manera eficiente y segura en las condiciones de mercado más volátiles.
