Elon Musk se relaja después de un salvaje 2018

Hace solo unos meses, Wall Street estaba atacando a Tesla Inc. de Elon Musk. Un analista calificó la acción de “ya no se puede invertir”, citando el comportamiento errático de Musk en los tweets y las burlas. Un vendedor corto apostó por una caída dramática, diciendo que “cada vez es más evidente que Tesla tiene dificultades para pagar sus facturas”.

Pero algo inesperado sucedió en el camino: la compañía encontró su posición como fabricante de automóviles eléctricos, un logro enmascarado por la fanfarronada de Musk. Su deslumbrante panorama de ganancias en el tercer trimestre, impulsado por su capacidad para aumentar la producción de sedanes Modelo 3, sorprendió a los detractores y marcó el comienzo de un giro en el sentimiento del mercado.

Las acciones de Tesla están, de manera algo improbable, de regreso cerca de los máximos alcanzados el día de ese infame tweet de “financiación asegurada” que causó un furioso repunte antes de que Musk se metiera en problemas con la SEC. Y así, después de un año de cambios bruscos de estómago que vieron al stock publicar media docena de repuntes o ventas del 20 por ciento o más, aumentó casi el 18 por ciento. No está nada mal si considera que el S&P 500 ha bajado un 1,4 por ciento en el año.

Todo esto, por supuesto, podría volver a cambiar fácilmente en casi cualquier momento, dada la inclinación de Musk por los comentarios impolíticos y los numerosos desafíos operativos. Pero al menos por ahora, Wall Street es optimista una vez más, esperando que Tesla sea rentable y tenga un flujo de efectivo libre positivo en el cuarto trimestre, logros que mostrarían que la compañía finalmente ha descubierto cómo producir automóviles a un ritmo estable dinero mientras lo haces.

“¿Fue el tercer trimestre una casualidad? El tiempo lo dirá “, dijo Craig Irwin, analista de Roth Capital Partners. “Pero la realidad es que cuando se producen 50,000 autos por trimestre, eso es un gran hito, y se puede ver que estos muchachos están aquí a largo plazo”. “Tesla ahora está completamente sobre sus dos pies, y está aprendiendo y bien preparada para seguir aprendiendo “.

Las acciones de Tesla siempre han sido valoradas a la perfección, y los hábitos de Musk en Twitter no fueron los únicos obstáculos a los que se enfrentaron los inversores en 2018. Mientras intentaba frenéticamente impulsar la producción del Modelo 3, Tesla estaba quemando efectivo a un ritmo rápido, tanto como Según el cálculo de Bloomberg, USD 8.000 por minuto al entrar en el año. Musk reconoció lo grave que era el problema en una entrevista el mes pasado, y dijo que el sangrado anterior de la compañía lo había dejado solo a un par de meses del colapso.

Perspectiva de los bonos

Al igual que las acciones, los bonos de Tesla han tenido un año volátil y los inversores se mantienen cautelosos. Los bonos sin garantía alcanzaron un mínimo récord de alrededor de 83 centavos por dólar en septiembre, subiendo a 87 centavos en un rebote silencioso después de los resultados del tercer trimestre.

Tesla dijo a los tenedores de USD 920 millones de deuda convertible con vencimiento en marzo que liquidaría la conversión con una división de 50 a 50 entre efectivo y acciones, una señal de que la compañía podría estar en el camino hacia una rentabilidad constante y una generación de flujo de efectivo positivo en el futuro.

Quedan muchas razones para el escepticismo. Tesla aún está muy apalancado y 2019 será una “batalla cuesta arriba”, dijo el analista de Cowen Jeffrey Osborne. Citó el vencimiento de los créditos fiscales para vehículos eléctricos y la falta de demanda acumulada de automóviles eléctricos que ayudaron a Tesla en 2018, entre otras cosas.

Y a pesar de las reformas de gobierno corporativo en el acuerdo de Tesla con la SEC, la compañía todavía está a merced de Musk para controlar su comportamiento como su rostro público y su principal responsable de tomar decisiones. Respondió a un éxodo de altos ejecutivos este año asumiendo algunas de sus responsabilidades él mismo, y se enfadó en una entrevista de “60 minutos” ante la idea de que ahora tiene una niñera que lo supervisa.

Rivales eléctricos

Pero la valuación premium de Tesla hoy refleja su liderazgo en autos eléctricos, muy por delante de los competidores potenciales. Los analistas dijeron que no estaban impresionados por dos posibles rivales eléctricos descubiertos este año por Audi y Mercedes-Benz.

General Motors, que se espera que venda alrededor de 4.7 millones de vehículos a nivel mundial este año, tuvo una capitalización de mercado de USD 49 mil millones hasta el martes. Tesla es de casi USD 63 mil millones, aunque es probable que venda solo 256,000 vehículos.

“Para mí, es increíble, a fines de 2018, que los principales fabricantes de automóviles aún no hayan descubierto cómo responder competitivamente a Tesla”, dijo el analista de JMP Securities Joseph Osha. “Tesla plausiblemente puede crecer entre un 8 y un 10 por ciento por un tiempo realmente largo, por lo que debería valorarse mucho más que las compañías que crecen en uno o dos por ciento, que es lo que está haciendo el resto del negocio automotriz”.