¿La perspectiva de crecimiento global se ha estabilizado?

El crecimiento global se debilitó considerablemente en 2019 a medida que las guerras comerciales y el debilitamiento del crecimiento en China impactaron negativamente el crecimiento. En muchas partes del mundo, los sectores manufactureros estaban en recesión o cerca del territorio de recesión. En respuesta, muchos bancos centrales comenzaron a aflojar la política monetaria, en lugar de endurecerse como se esperaba hace un año, y algunos países (especialmente China y Estados Unidos) también proporcionaron estímulos adicionales.

Sin embargo, el mes pasado se vio algo aliviado en las noticias implacablemente pesimistas sobre la economía global: un cese incómodo de las hostilidades comerciales entre China y los Estados Unidos, el riesgo disminuido de un Brexit sin acuerdo y una facilidad en las condiciones financieras, como el estímulo proporcionado por los bancos centrales está comenzando a filtrarse.

Mientras tanto, a medida que los exportadores globales se ajustaban al nuevo mundo de aranceles más altos, los impactos de la guerra comercial en el crecimiento del PIB real resultaron ser menores de lo esperado. A finales de año, muchos de los índices de gerentes de compras de IHS Markit (especialmente en manufactura) comenzaron a estabilizarse y mostrar pequeñas ganancias.

Además, si bien cualquier progreso importante en la guerra comercial probablemente tendrá que esperar hasta después de las elecciones estadounidenses de 2020, una escalada en las hostilidades, lo suficientemente significativa como para causar un daño importante, también parece poco probable. El punto brillante en la economía mundial sigue siendo el gasto del consumidor, que se beneficia del crecimiento decente de los ingresos, junto con los bajos precios del petróleo, la inflación y las tasas de interés. Además, las condiciones financieras mundiales han mejorado en todo el mundo, aunque el aumento de los niveles de deuda plantea una amenaza futura. En total, IHS Markit espera que el crecimiento global se estabilice en 2.5% en 2020, antes de aumentar en 2021 y 2022.

La economía de EE. UU.crecerá en tendencia: alrededor del 2%

Evaluamos la tendencia, o potencial, crecimiento en la economía de los Estados Unidos en alrededor del 2%. El crecimiento del PIB real estuvo por encima de la tendencia de 2017 a 2019 gracias al estímulo fiscal. Sin embargo, con los efectos de este estímulo desapareciendo, el crecimiento está volviendo a la tendencia. Algunos factores especiales impulsarán el crecimiento del PIB durante el primer semestre del próximo año; el acuerdo comercial de “fase uno” con China también ayudará un poco. El gasto de los consumidores, aproximadamente el 70% de la economía, aumentará aproximadamente un 2,7% en 2020, lo que permitirá un crecimiento en la economía en general. Sobre una base de año calendario, buscamos que el PIB real se expanda 2.1% el próximo año.

La tasa de crecimiento de China caerá por debajo del 6%

Si bien es tentador culpar a gran parte de la reciente desaceleración de la guerra comercial entre Estados Unidos y China, la desaceleración de una década es el resultado de factores estructurales y cíclicos: un envejecimiento de la población y una fuerte caída en el crecimiento de la productividad significan ese crecimiento potencial en China es más bajo ahora que hace una década y se espera que caiga aún más.

Desde la crisis financiera mundial de hace 10 años, la deuda de China como porcentaje del PIB ha aumentado a alrededor del 260%, principalmente debido a un atracón de préstamos corporativos y, más recientemente, a un aumento en los préstamos hipotecarios para los hogares, lo que ha afectado a los responsables políticos.

Los intentos de dejar de apalancar la economía al frenar el papel de los bancos en la sombra solo han sido parcialmente exitosos y han sido a expensas del crecimiento. Los encargados de formular políticas participan actualmente en un acto de equilibrio: les gustaría reducir el índice de endeudamiento (o al menos evitar que aumente), al tiempo que proporcionan un estímulo suficiente para evitar que el crecimiento caiga demasiado rápido. IHS Markit predice que la tasa de crecimiento de China se reducirá aún más, hasta el 5,7%, en 2020.

La economía europea se estabilizará, luego se recuperará ligeramente

La caída en el crecimiento de la eurozona en 2019 fue alarmante, sin embargo, hay algunas señales de que lo peor puede haber pasado. Mientras que los datos “duros” están dando señales mixtas (debilidad en los sectores empresariales versus crecimiento sostenido en el gasto del consumidor), los datos “blandos” muestran signos tempranos de un punto de inflexión. En particular, los PMI manufactureros de IHS Markit para la eurozona se han recuperado un poco, aunque los PMI del sector servicios se han debilitado. IHS Markit espera que el crecimiento de la eurozona se estabilice en torno al 0,9% en 2020, antes de recuperarse un poco en 2021.

Mientras tanto, los resultados de las elecciones en el Reino Unido sugieren que, si bien lo peor de la incertidumbre del Brexit puede haber terminado, todavía hay un duro trabajo por delante, con un crecimiento que cae al 0,5% en 2020, antes de recuperarse ligeramente en 2021.

El vacilante crecimiento de Japón será amortiguado por más estímulos

La tasa de crecimiento del PIB real de Japón se aceleró a un estimado de 1.1% en 2019. Sin embargo, se espera que el crecimiento del cuarto trimestre se vuelva negativo como resultado del aumento del impuesto a las ventas a principios de octubre. En respuesta a la debilidad impulsada por el aumento del impuesto a las ventas, junto con el arrastre del comercio y el súper tifón Hagibis, el gobierno de Abe anunció un paquete fiscal de 15 meses por más de lo esperado de $ 120 mil millones, el primero desde 2016 y el más grande desde 2012

El dinero, destinado a mejorar la infraestructura, invertir en nuevas tecnologías y reparar el daño del tifón, neutralizará gran parte de los efectos negativos del aumento del impuesto a las ventas. En consecuencia, después de caer al 0.3% en 2020, se proyecta que el crecimiento del PIB real japonés se recupere en 2021.

Los mercados emergentes continuarán pisoteando agua, a medida que la deuda alcance nuevos picos

La última década no ha sido amable con el mundo emergente, ya que el crecimiento ha caído de un promedio de 7.3% en 2010 a 4.2% en 2019. Si bien la larga caída en la tasa de crecimiento de China ha sido un factor clave, los mercados emergentes también se enfrentaron a otros dos rígidos vientos en contra: expansiones mediocres en el mundo desarrollado y caída de los precios de los productos básicos.

Se prevé que las recuperaciones en el mundo desarrollado se mantendrán frágiles en los próximos años, mientras que se espera que los precios de los productos básicos disminuyan, al menos en el corto plazo. Esto, junto con la guerra comercial a fuego lento y la continua disminución de la tasa de expansión de China, significa que hay muy poco margen para que el crecimiento en el mundo emergente aumente mucho, si es que lo hace, de las bajas tasas actuales. Más preocupaciones locales, como los disturbios en América Latina y el tambaleante crecimiento en India también son preocupantes.