Revés regulatorio para la venta de Telecom Argentina

La Autoridad Federal TIC de Argentina desaprobó la venta del 51% que Telecom Italia posee en la empresa controlante del operador argentino a Fintech, argumentando que el comprador no ha demostrado experiencia e idoneidad.

El regulador argentino negó su autorización para que Telecom Italia venda el 51% que posee en Sofora, controlante de Telecom Argentina, a Fintech, quien detenta el 17% que ya había adquirido a los italianos.

La decisión regulatoria, tomada por unanimidad del Directorio, se basa en preceptos contenidos en los Decretos 62/90 y 764/2000, de privatización de la estatal Entel y de liberalización del mercado, respectivamente. Ambas normativas incluyen que los incumbentes deben estar participados por un socio “operador”, una cualidad que Fintech, liderada por el mexicano David Martínez, incumple.

Desde AFTIC indicaron que, de aprobarse la operación, Telecom Argentina hubiera quedado solo a cargo de grupos inversores. Otra de las argumentaciones del ente de control es que constató que la empresa Fintech Telecom LLC fue constituida en el Estado de Delaware el 18 de octubre de 2013, menos de un mes antes de que el Telecom Italia haya aceptado la oferta para comenzar la venta de su participación.

Capital de Telecom Argentina

La transacción entre Telecom Italia y Fintech data de noviembre de 2013. En ese entonces, el directorio del grupo italiano presentó su plan estratégico 2014-2016 con el fin de reducir la deuda de € 29.000 millones de la compañía en € 4.000 millones. Para lograr el objetivo, los italianos pusieron a la venta su participación en Telecom Argentina, incumbente de la zona norte del país, además de poner en valor sus torres de telefonía móvil en Italia y Brasil, donde presta servicios bajo la marca TIM.

Para la participación de Telecom Argentina, Fintech ofreció US$ 960 millones. Vale aclarar que la deuda de Telecom Italia para mediados de este año rondaba los € 27.000 millones.

Desde fin de 2013 se aguardaba la decisión del regulador argentino que llegó, finalmente, dos años después con carácter negativo. Mientras las partes aguardaban la decisión de las autoridades argentinas, en octubre de 2014 Telecom Italia vendió un 17% inicial en Sofora a Fintech por US$ 216 millones. La idea era vender el 51% en la compañía controlante de Telecom Argentina más adelante. Las previsiones, como se ve, fueron optimistas frente al mutismo regulador.

Decisión sorpresiva

Los argumentos esgrimidos por AFTIC para vetar la operación son incuestionables. Pero llama la atención la demora en la toma de la decisión. Nada ha variado en Fintech desde que decidió comprar Telecom. Siempre fue un “inversor” que carecía de “idoneidad” y “experiencia” para tomar el control de un operador de telecomunicaciones de la importancia de Telecom, uno de los dos incumbentes del país (el otro es Telefónica).

Quizás la AFTIC entendió que el carácter de inversor de Fintech era un mascarón de proa para que en un futuro ingresara a Telecom un socio operador. En este escenario, no se debe perder de vista las versiones que indican el interés del Grupo Clarín por participar accionariamente de Telecom. Justamente, la AFTIC bloqueó la expansión del holding mediático en el mercado de telecomunicaciones al negarle la compra de Nextel Argentina.

De hecho, también sorprende la decisión regulatoria teniendo en cuenta la alineación de Fintech con medidas que ha tomado el gobierno argentino. Como grupo inversor, la compañía dirigida por Martínez había aceptado, en agosto de 2014, una ley impulsada por el gobierno argentino que implicaba una modificación de la jurisdicción legal para el pago de bonos con los que reestructuró su deuda externa en 2005 y 2010. Las estimaciones indicaban que Fintech cuenta con alrededor de US$ 1.000 millones en títulos de deuda argentina. La decisión gubernamental se explicaba por la disputa que mantenía –y mantiene- con los tenedores de bonos que no entraron en la reestructuración de deuda.

Otro hecho significativo de la empresa comandada por David Martínez con el gobierno argentino fue su decisión de ir contra su socio, Grupo Clarín, en la batalla judicial que el holding mediático sostiene con las autoridades locales por la adecuación económica y operativa que debe realizar para encuadrarse en la Ley de Servicios de Comunicación Audiovisual. Fintech posee el 40% de Cablevisión, el mayor operador de TV paga de Argentina, y Clarín el restante 60%. En abril de 2014, el grupo inversor indicado por la prensa local como el encargado de destrabar el diálogo entre el Poder Ejecutivo, la justicia y el Grupo Clarín. A la vista de los resultados, poco queda para agregar.

Por lo pronto, ante la decisión de AFTIC en la frustrada compra de Telecom Argentina, Fintech  emitió un comunicado donde expresó que “en relación a las observaciones que se le han realizado, Fintech considera que las mismas ameritan una respuesta detallada y las aclaraciones que sean necesarias para despejarlas”.

La posición italiana y el futuro de Telecom Argentina

Telecom Italia dio a conocer hoy, 16 de octubre, un comunicado donde se daba por notificada de la decisión de AFTIC y mencionó que Fintech tiene intenciones de apelar la sentencia regulatoria.

En su texto, el grupo italiano señala que, según lo comunicado al mercado el 25 de octubre de 2014, si la venta a Fintech de la participación mayoritaria del 51% en Sofora no se completa en dos años y medio (es decir, antes de abril de 2017), Telecom Italia podría:

  • Retirarse del acuerdo con Fintech y ejercer una opción de compra de seis meses para adquirir (ya sea directamente o a través de otra sociedad del Grupo) la participación minoritaria del 17% en Sofora previamente vendido a Fintech de conformidad con una formulación acordado o
  • Perseguir la venta (sujeto a la recepción de la aprobación regulatoria aplicable) de su 51% de participación de control en Sofora a una tercera parte compradora, con una garantía de Fintech de los ingresos totales de Telecom Italia de al menos US$ 630,6 millones. Si el producto de la venta supera el mínimo garantizado por Fintech, la diferencia se asignará entre Telecom Italia y Fintech según una fórmula acordada

Si Telecom Italia no puede completar la venta a un tercero dentro de un plazo de dos años y medio, el acuerdo con Fintech se dará por terminado, Fintech pagará a Telecom Italia US$ 175 millones y Telecom Italia se beneficiará de un período de opción de seis meses para adquirir (ya sea directamente o a través de otra sociedad del Grupo) la participación minoritaria del 17% en Sofora previamente vendida a Fintech de conformidad con una formulación acordada previamente.