Trumponomía: ¿A quién golpea más?
(EEUU) En una nota publicada esta semana, Jason Draho, Jefe de Asignación de Activos de UBS CIO Americas, intenta definir la “Trumponomía” y concluye que incluso aquellos en la propia administración de Trump están luchando por articular una visión económica coherente.
“Esa es la pregunta del billón de dólares y mi respuesta honesta es que realmente no estoy seguro”, escribió Draho, refiriéndose a la pregunta central de la nota: “¿Qué es exactamente la Trumponomía?”
La estrategia económica de Trump, a menudo denominada «Trumponomics», ha hecho fuerte énfasis en la reducción del gasto público, la aplicación de políticas comerciales más estrictas y la priorización de la producción nacional de energía. Sin embargo, estas medidas aún no se han traducido en un alivio significativo para los hogares en dificultades. Por el contrario, han contribuido a aumentar la preocupación de que la inflación pueda persistir o incluso empeorar.
Mientras que el primer mandato de Trump presentó una agenda ampliamente favorable al crecimiento con recortes de impuestos, desregulación y mayor gasto, el enfoque actual parece más fragmentado y difícil de precisar. “Tal ambigüedad está creando confusión y ansiedad que está pesando sobre los mercados financieros”, dijo Draho.
El punto central de fricción hasta ahora y el principal impulsor detrás de la reciente debilidad del mercado son los aranceles. Los aranceles recíprocos de la nueva administración son más amplios que antes y carecen de un propósito claramente establecido. No está claro si el objetivo es nivelar el campo de juego en el comercio o eliminar por completo los déficits comerciales.
Como resultado, las empresas estadounidenses han advertido de que el aumento de los costes de los bienes acabará repercutiendo en los consumidores. Las investigaciones sugieren que estos aranceles podrían añadir más de 1.200 dólares anuales a los gastos de los hogares, en particular para productos esenciales como alimentos, automóviles y materias primas.
Del mismo modo, las políticas de inmigración de línea dura de Trump podrían provocar escasez de mano de obra en sectores que dependen de los trabajadores migrantes, como la agricultura y la construcción. La menor disponibilidad de mano de obra podría hacer subir los salarios en estos sectores, lo que provocaría nuevos aumentos de los precios de los alimentos, la vivienda y el cuidado de los niños.
También hay contradicciones entre los objetivos declarados. Trump se ha comprometido a reducir el déficit fiscal pero simultáneamente persigue políticas —como posibles recortes de impuestos financiados por ingresos arancelarios— que podrían ampliarlo.
De manera similar, los esfuerzos para aumentar la producción energética nacional pueden verse socavados por mayores costes de insumos derivados de los aranceles. “Ambos objetivos no pueden lograrse al mismo tiempo”, advirtió el estratega, señalando que menores importaciones por la relocalización reducirían los ingresos arancelarios.
“Eso conducirá a déficits fiscales más grandes, especialmente si los ingresos arancelarios esperados se utilizan para pagar recortes de impuestos más grandes ahora”, agregó.
Dada toda la incertidumbre, los mercados han reaccionado en consecuencia. Los activos de riesgo han descontado una mayor probabilidad de recesión, mientras que tanto los bonos como el dólar han caído, una combinación inusual que generalmente señala un aumento de las primas de riesgo en lugar de solo un deterioro de las expectativas de crecimiento.
Retrasar algunos aranceles y crear exenciones para productos tecnológicos como semiconductores y teléfonos inteligentes puede insinuar un giro más pragmático. Sin embargo, probablemente se necesitaría más que eso para impulsar la confianza de los inversores.
“La esperanza no es una estrategia de inversión, y la confianza de los inversores seguirá siendo baja y los mercados volátiles y probablemente limitados hasta que haya cierta claridad y consistencia en la Trumponomía”, escribió Draho. “Cuanto antes llegue, comenzando con los aranceles, mejor será la perspectiva del mercado”.
El programa económico de Trump es ambivalente: algunos ven en las duras políticas comerciales una victoria para la industria estadounidense, mientras que otros temen que aumenten los costes para los consumidores. Con los aranceles, los recortes del gasto y las políticas de inmigración en constante cambio, reina la incertidumbre. Queda por ver si Trumponomics proporciona alivio o más dolores de cabeza financieros.
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